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フィリピン – オカダ・マニラは「主要な統合型リゾートとしての地位を確立」できる可能性がある

フィッチ・レーティングスは、日本のユニバーサル・エンターテイメントが所有するフィリピン統合型リゾート「オカダ・マニラ」が、長期外貨発行体デフォルト格付け（IDR）「B+」を発行するアジア有数のカジノの一つになる可能性があると考えている。安定した見通し。

大衆市場向けの運営は 2017 年初めに始まり、完成時には 500 台のテーブルと 3,000 台のスロットマシンを備えたカジノの圧倒的な規模の恩恵を受け、地元の競合他社よりも優位に立つはずです。 IRは41年の最初の2018ヶ月で3億円のGGRを生み出し、EBITDAは18年第2018四半期にプラスに転じました。同社は17億円のGGRとプラスのEBITDAを報告したため、XNUMX年XNUMX月もこの傾向は引き続き良好でした。

フィッチは、ユニバーサルはマニラのエンターテインメントシティ最大の統合型カジノリゾート（IR）であるオカダ・マニラの運営者としてカジノ事業と、主要な市場を掌握している日本のパチンコ・パチスロ事業の両方において強力な市場地位を築いていると述べた。共有。'

フィッチによれば、このカジノは「主要な統合型リゾート（IR）としての地位を確立する十分な可能性を秘めている」という。

同社の格付けは「適度な財務リスクと健全な流動性」によって支えられているものの、ユニバーサルの「適度な規模、単一拠点への集中、ジャンケット業界での実績不足と高水準のカジノ運営による実行リスク」によって制約されていると説明した。ローラービジネスライン。

フィッチは、ユニバーサルは「パチンコ・パチスロ部門の長期的な低迷を考慮すると、同部門で逆風に直面している」と述べた。

「さらなる制約は、創業者で元会長の岡田和夫氏との係争が続く中、ＵＥのコーポレートガバナンスにある」と警告した。

フィッチは「ユニバーサルのカジノ事業の成長計画は野心的であり、重大な不確実性の影響を受けやすいと考えている。オカダマニラは、その規模とハイエンドへの焦点のおかげで、エンターテインメントシティの主要なIRとしての地位を確立する可能性が十分にあります。増強は順調に進んでおり、UE は 3 年第 19 四半期に建設が完了する予定です。投資のほとんどが完了しているため、潜在的な遅延やコスト超過を考慮しても、プロジェクトのリスクは限定的です。」

フィッチは、堅調な経済拡大の結果、フィリピンでは一桁台後半のゲーミング粗収益（GGR）の伸びが見込まれると述べた。海外からの観光客の増加により、高級カジノのジャンケットや付随的な収益源が増加する可能性があります。エンターテイメント シティ最大の IR であるオカダ マニラは、こうしたポジティブなダイナミクスの恩恵を受ける絶好の位置にあります。

「しかし、事業の拡大計画はジャンケットやハイローラーの成長に大きく依存しており、この分野にはユニバーサルが実績を持っていない。ソレアやシティ・オブ・ドリームスのような地元の確立された競合他社と直接競合するだけでなく、強力で経験豊富な海外のライバルとも競合します。その結果、これらのサブセグメントの収益とキャッシュフローの見通しは限られており、実際の業績がUEの成長目標を下回るリスクが大きくなります。
「経営陣によると、多くのプロジェクトが評価されているが、現在の範囲を超える重要な投資はパートナーシップを通じて行われるだろう」と付け加えた。 「したがって、当社は、カジノがまだ拡大段階にあるため、経営陣がグロスレバレッジの観点から会社の運営または財務状況を脅かすような措置を講じる可能性は低いと考えています。グロスレバレッジは、純負債よりも有利な負債の尺度であると考えています。」

フィッチは、パチスロ・パチンコ事業の成長は緩やかで、短期的には引き続き不安定な状況が続くと考えている。 「この分野の業績は、2017年の施行に先立って需要が急増した規制変更の影響を受けた」と説明した。 「国内のパチンコ・パチスロ市場は構造的に衰退しているが、ユニバーサルの競争力のある技術とトップクラスの市場シェアは、同部門の回復と低水準ながらも安定した成長を達成し、買い替え需要に支えられて安定した収益性を発揮するのに役立つだろう。」しかしながら、遊技者数の減少と規制の強化によるパチンコホール経営者の収入への減少圧力を考慮すると、セグメント利益は過去の平均を下回る水準にとどまると予想しています。この回復のタイミングと範囲についても見通しは限られています。」

また、フィリピンの政治指導者による不確実性についても警告した。同氏は「ロドリゴ・ドゥテルテ大統領のギャンブルに対する公の批判などの最近の動向は不確実性の要素を加えており、規制変更につながる可能性がある」と述べた。 「しかし、フィッチはそのような潜在的な変化がカジノ部門に重大な有害になるとは予想していない。」